當(dāng)前油脂絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)明顯上漲 單邊參與的安全邊際較差

【供需分析】

棕櫚油：由于買船的不斷到港，棕櫚油的庫(kù)存預(yù)期將會(huì)繼續(xù)保持上升狀態(tài)，而從目前的產(chǎn)地情況來(lái)看，整體的供給依舊表現(xiàn)在較為穩(wěn)定的狀態(tài)中，考慮后續(xù)產(chǎn)地的成本繼續(xù)上漲的難度增大，在進(jìn)口成本角度和國(guó)內(nèi)庫(kù)存累積角度兩個(gè)方面考慮，后續(xù)我國(guó)棕櫚油價(jià)格水平上方壓力開始增加。

豆油：近期由于原料端供給可能出現(xiàn)問題，一定程度上帶漲了國(guó)內(nèi)的豆油價(jià)格。且當(dāng)前在現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)的豆油價(jià)格相較言之具有一定的性價(jià)比，豆油的提貨需求出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，在疊加油廠的開機(jī)壓榨依舊保持在較為平穩(wěn)的狀態(tài)下，供給無(wú)法出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)令豆油的邊際供給壓力開始轉(zhuǎn)弱。在供給走弱而需求因?yàn)樾詢r(jià)比而走強(qiáng)的情況下，豆油在三油中的價(jià)值考慮不再作為最弱被估計(jì)。

菜油：由于國(guó)際菜油的價(jià)格因?yàn)檫M(jìn)入美國(guó)生柴體系而增加了能源溢價(jià)，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，菜油的直接進(jìn)口成本因此上升，而菜籽后續(xù)的進(jìn)口買船較少則從國(guó)內(nèi)壓榨方面影響了本國(guó)壓榨帶來(lái)的供給。在后續(xù)供給預(yù)期減少且進(jìn)口成本堅(jiān)挺的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)菜油下方的支撐表現(xiàn)明顯，但目前由于菜油性價(jià)比的下降，終端對(duì)菜油的增量消費(fèi)并不顯著，菜油庫(kù)存的去化主要是以油廠庫(kù)存轉(zhuǎn)渠道庫(kù)存或儲(chǔ)備庫(kù)存為主，并非實(shí)際旺盛消費(fèi)帶來(lái)的去化，因此在行至價(jià)格高位時(shí)，考慮國(guó)內(nèi)菜油雖然會(huì)持續(xù)成為三油中偏強(qiáng)的品種，但上方的絕對(duì)價(jià)格空間已經(jīng)有限。

【后市展望】由于當(dāng)前油脂絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)明顯上漲，單邊參與的安全邊際較差，考慮價(jià)差參與市場(chǎng)為主。